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红星资本局9月7日消息 ，如今 ，大模型厂商开始流行自己下场开店卖Token。
在智谱正式入驻天猫开设官方旗舰店次日（9月3日），天猫上线“AI空间站 ”（Token充值中心） ，首批接入阿里云 、智谱 、Kimi、MiniMax 、DeepSeek五家大模型厂商 。紧接着有消息称 ，Kimi 、MiniMax、阶跃星辰等多家大模型厂商在与天猫接洽，计划后续开设品牌官方旗舰店 ，开售Token订阅套餐产品 。
大模型厂商集体“卖Token” ，正在把AI服务变成标准化的订阅商品。此前三大运营商曾试水卖Token，但反响平平，这一次 ，大模型厂商能否走出不一样的路径？
开店搜索暴涨 ，资本却很冷静
9月2日，智谱将GLM Coding Plan套餐摆上了电商货架 。个人版Lite、Pro 、Max月付价格分别为118元 、538元、1078元 ，团队版标准席位月付598元 。
有数据显示 ，智谱开店48小时，品牌搜索环比暴涨50倍 ，并带动淘宝天猫平台AI Token等订阅类产品成交环比涨超160%。
“天猫AI空间站 ”则集合了五家大模型厂商的订阅服务 ，商品形态包括按周期订阅的Token Plan 、Coding Plan以及按用量付费的充值方案，支持卡密或直充两种交付方式 。其中 ，阿里云和智谱为品牌官方旗舰店 ，Kimi 、MiniMax、DeepSeek目前为代理模式 。
不过，资本市场对此似乎并不兴奋——开店当天（9月2日） ，智谱港股跌超5%。截至9月7日收盘 ，智谱报1018港元，下跌57港元，跌幅5.3%；MiniMax报350.8港元 ，下跌10.6港元 ，跌幅2.93%。
电商渠道是广告还是增量？
大模型厂商扎堆上架电商平台，并非简单的“多开一个销售渠道 ” 。以智谱和MiniMax为例 ，均有各自的商业化焦虑 。
2026年上半年 ，智谱实现收入9.54亿元，同比增长399.7% ，但期内亏损仍达20.72亿元。虽然亏损同比收窄12.1% ，但经调整净亏损从去年同期的17.52亿元扩大至19.64亿元 。MiniMax2026年上半年收入虽超去年全年，但经调整净亏损同比扩大111.2% 。收入狂奔与亏损并存的局面 ，迫使厂商必须加速商业化探索。
同时 ，智谱和MiniMax也在经历收入结构的剧变 。
智谱的开放平台及API业务收入占比从去年同期的15.2%飙升至86.5%，达到8.25亿元 ，同比增长2735.7% 。与智谱一样 ，MiniMax的开放平台及其他AI企业服务收入从上年同期的920万美元跃升至7390万美元，同比增长703.1%，占总收入比例从30.3%飙升至63.4% ，首次超过AI原生产品收入（4260万美元 ，占比36.6%），成为第一大收入来源。
API业务取代本地化部署成为最大收入来源后 ，意味着商业模式从“卖项目”转向“卖调用 ”——调用量越大 ，收入越高 。而Token正是调用量的计量单位 。把Token搬上电商平台，本质是在为API业务开辟新的消费入口。
而卖Token的本质 ，是把“企业服务 ”的门槛降低到“个人也能买”的程度 。对轻度AI用户和中小开发者这类潜在客户 ，在电商平台像充话费 、买视频会员一样下单，无疑更方便 。
品牌战略领域专家高承飞告诉红星资本局 ，这也是大模型厂商抢占C端市场的战略入口。电商能有效触达原本不会主动访问官网的轻度用户和中小开发者。他认为 ，此举也是在为更大的生态布局铺路 。“谁能率先让普通消费者习惯‘买Token像买日用品’这件事，谁就能抢占先机 。本质上是在抢占用户对‘AI服务是可付费商品’的认知。 ”
有分析指出 ，现阶段智谱开店卖Token ，更多是在为自己的API业务打广告——广告对象一是海量的个人开发者和中小企业用户，二是正在观望的资本市场 。
天使投资人 、资深人工智能专家郭涛也认为，该渠道更多起到教育市场的作用 ，短期内不会带来爆发式订单增长 。
大模型厂商能否走出不同路径？
把Token摆上货架 ，三大运营商已经率先试水。
此前，中国电信、中国移动 、中国联通相继推出面向个人和企业的Token套餐 ，上海移动喊出“1元40万Tokens ”的价格 ，中国电信推出最低9.9元/月的个人套餐 。
但实际效果并不理想 。比如有用户吐槽调用的大模型“不是很聪明”，套餐也被开发者吐槽“用不起 ”。
有分析人士告诉红星资本局 ，三大运营商的问题在于“有网无店 ，有价无市 ” 。运营商卖Token的核心短板在于：缺模型 、缺生态、缺定价权 。运营商更多扮演算力通道提供者的角色，而不是模型能力的输出方。
其表示 ，但智谱这类大模型厂商不同 ，二者打法有本质差异，他们有成熟的自研模型和开发者生态 ，产品本身就是刚需 。用户买的是特定模型的能力 ，而非泛泛的“算力” 。而且，店铺由官方直接运营，产品 、价格 、售后均有保障 ，所以他们下场卖Token ，并非简单复刻，而是换一个更匹配自身的姿态去打开C端市场。
大模型厂商的Token生意能否走通 ，取决于它们能否在降低门槛的同时 ，让用户真正感受到“花钱买能力”的价值。正如智谱自己在财报中所说，单点榜单领先很快会被追平 ，真正重要的是谁能持续用更低成本交付更高智能 。
（文章来源：红星资本局）
